Сделки DVP
Начнём сразу с расшифровки аббревиатуры DVP — Delivery Versus Payment, что в переводе с английского, означает Поставка Против Платежа (ППП). То есть, говоря простыми словами, сделка типа DVP означает одновременность** совершаемых в процессе её осуществления операций: поставки товара и перевода денежных средств в уплату за него.
Эффективная система исполнения сделок это, пожалуй, один из тех столпов на которых держится современный фондовый рынок. Любая проводимая на нём сделка предполагает совершение двух разнонаправленных перемещений материальных ценностей. С одной стороны происходит перемещение ценных бумаг со счёта-депо продавца на аналогичный счёт покупателя, а с другой — осуществляется перевод денег, со счёта покупателя на счёт продавца.
Сделка типа DVP, как никакой другой тип биржевых сделок, позволяет производить расчёты между сторонами максимально надёжно и эффективно. При таких сделках, с её сторон полностью снимается кредитный риск. Здесь не может сложиться ситуации, в результате которой одна из сторон получит товар либо деньги, а другая останется ни с чем. Сделка DVP может быть совершена либо в полном объёме, либо она не будет осуществлена вовсе.
** В силу естественных причин, полной одновременности движений совершаемых по сделке, добиться невозможно. Но для её осуществления и нет нужды пытаться преодолеть физические законы, достаточно лишь произвести предварительное депонирование как денег, так и ценных бумаг участвующих в сделке. Ну и обеспечить минимальную разницу во времени проведения взаиморасчётов.
ППП и DVP: взгляд со стороны депозитария
Б.Черкасский
Ни один развитый фондовый рынок не существует без эффективной системы исполнения сделок. Исполнение фондовых сделок подразумевает как перевод ценных бумаг со счета продавца на счет покупателя, так и перевод денежных средств со счета покупателя на счет продавца. Поставка против платежа (Delivery versus payment) означает, что в случае перевода ценных бумаг покупателю продавцу гарантировано поступление денежных средств (и наоборот). /Б.Черкасский, НДЦ
Тем не менее, игроков на фондовом рынке много, каждого под микроскопом не изучишь, на каждого лимиты не откроешь. А желание совершать сделки с ‘чужими’ время от времени возникает даже у самых ‘знатных’ и ‘крутых’ участников рынка. Вот тут и могла бы быть полезной эффективная система ППП, которая позволила бы совершать сделки с кем угодно, не опасаясь, что тебя ‘кинут’. Нет сомнений, что отсутствие такой системы ‘притормаживает’ развитие российского фондового рынка. При этом система ППП должна быть ‘демократичной’ в том смысле, что подключиться к ней должен иметь возможность любой профессиональный участник фондового рынка, а, возможно, и крупные конечные инвесторы. Период ‘элитарных расчетных схем’ не может продолжаться вечно.
Проблема ППП по сделкам, совершаемым на биржах давно решена посредством предварительного депонирования участниками торгов, как денег, так и ценных бумаг. Если же предварительного депонирования не требуется, то биржевые клиринговые системы контролируют ППП по заключенным на них сделкам в день их исполнения. Однако фондовый рынок никогда не будет сводиться только к биржевому. Во всех странах, в том числе с развитыми биржами значительная часть сделок осуществляется на внебиржевом рынке и для таких сделок тоже нужна система ППП.
Осознавая необходимость оказания таких услуг на внебиржевом рынке в 2001 году НДЦ начал работы по созданию эффективной системы ППП для российского рынка ценных бумаг. Дело это не на год и не на два, но, тем не менее, о первых результатах можно говорить уже сейчас.
Однако, как было сказано выше, рублевыми расчетами российский фондовый рынок не исчерпывается. Надо уметь обеспечивать ППП и по валютным расчетам. Схема, предлагаемая рынку НДЦ и Международным Московским банком (далее ММБ) с декабря 2001 года, как раз и предназначена для достижения этой цели. Изначально схема расчетов разрабатывалась для целей обеспечения исполнения сделок кредитования под залог ценных бумаг, сделок типа РЕПО и фондовых сделок.
Отличия, безусловно, есть. Одно из них состоит в том, что расчеты проводятся по валютным счетам, открытым в российском банке. В этом есть и свои плюсы, и свои минусы. Минусы очевидны. Далеко не все нерезиденты захотят открывать валютные счета в российском банке. Многие крупнейшие фирмы просто не сделают это и вовсе. Другие же нерезиденты могут не сделать это из опасений ‘жесткого’ валютного контроля, нежелания демонстрировать свою деятельность на территории РФ и из боязни ‘преследований’ налоговых органов. Плюсы также налицо. В российском банке сможет открыть валютные счета на порядок больше участников рынка по сравнению с теми, кто будет в состоянии это сделать в зарубежных банках. А значит, во много раз расширится потенциальный круг контрагентов, с которыми можно рассчитывать сделки на условиях ППП. Предварительные обсуждения предлагаемой услуги с крупными операторами российского фондового рынка показали, что они весьма заинтересованы в таком увеличении числа потенциальных партнеров. Расчеты через российский банк, благодаря совпадению режима работы, позволят быстрее завершать расчеты. Опасения налоговых органов также можно считать несколько преувеличенными. ММБ было получено официальное разъяснение налоговой инспекции о том, что деятельность иностранных юридических лиц не осуществляющих деятельность на территории РФ и не имеющих уполномоченных лиц на оформление сделок с ценными бумагами не требует постановки на учет в качестве налогоплательщика.
Что еще? На самом деле участнику сделки не обязательно иметь счет в НДЦ. Достаточно открыть счет в одном из депозитариев, которые имеют в НДЦ междепозитарный счет. Кроме того, по этой схеме могут быть рассчитаны не только фондовые сделки, но и сделки валютного кредитования под залог ценных бумаг, а также сделки типа РЕПО.
Интерес, который проявляют к проекту участники рынка, позволяет надеяться, что предлагаемая услуга будет востребована и по прошествии времени, необходимого на ‘раскрутку’ и привыкание, завоюет свое место на нашем фондовом рынке.
Тем не менее, НДЦ не планирует работать только с одним, пусть очень хорошим и надежным партнером. Ни на одном из известных нам развитых фондовых рынках нет монопольного расчетного банка. Такого не должно быть и у нас. В настоящее время идут переговоры о включении в число расчетных еще нескольких серьезных и надежных банков. И, к счастью, НДЦ в этом находит общий язык с ММБ, который не претендует в будущем на монопольное положение единственного расчетного банка на российском рынке. По нашему мнению, участники рынка (в том числе и нерезиденты) в будущем должны иметь возможность выбора среди ‘разумного’ количества надежных расчетных банков.
[1]. Хотя банк в целях повышения надежности расчетов и для разграничения средств все же рекомендует открывать дополнительный счет.
[3]. Было бы, безусловно, целесообразно объединить эти расчетные системы, что, по-видимому, и будет сделано в будущем.
Доставка или оплата (DVP)
Что такое Доставка или оплата (DVP)?
Доставка против платежа (DVP) – это метод расчетов в индустрии ценных бумаг, который гарантирует, что перевод ценных бумаг происходит только после того, как платеж был произведен. DVP предусматривает, что оплата покупателем ценных бумаг наличными должна производиться до или одновременно с доставкой ценной бумаги.
Поставка против платежа – это процесс урегулирования с точки зрения покупателя; с точки зрения продавца такая система расчетов называется ” получение против платежа” (RVP). Требования DVP / RVP возникли после того, как учреждениям запретили платить деньги за ценные бумаги до того, как ценные бумаги хранились в оборотной форме. DVP также известен как доставка против платежа (DAP), доставка за наличный расчет (DAC) и наложенный платеж.
Ключевые моменты
Понимание доставки и оплаты (DVP)
Система взаиморасчетов между поставкой и платежом гарантирует, что поставка будет осуществлена только в случае оплаты. Система действует как связующее звено между системой переводов денежных средств и системой переводов ценных бумаг. С операционной точки зрения, DVP – это сделка по продаже оборотных ценных бумаг (в обмен на оплату наличными), которая может быть поручена расчетному агенту с использованием типа сообщения SWIFT MT 543 (в стандарте ISO15022).
Использование таких стандартных типов сообщений предназначено для снижения риска при расчетах по финансовой транзакции и обеспечения автоматической обработки. В идеале право собственности на актив и платеж обмениваются одновременно. Это может быть возможно во многих случаях, например, в центральной депозитарной системе, такой как Депозитарная трастовая корпорация США.
Как работает доставка по сравнению с оплатой
Существенным источником кредитного риска при расчетах по ценным бумагам является основной риск, связанный с датой расчетов. Идея, лежащая в основе системы RVP / DVP, заключается в том, что часть этого риска может быть устранена, если процедура расчета требует, чтобы доставка происходила только в случае оплаты (другими словами, что ценные бумаги не поставляются до обмена платежа на ценные бумаги). Система помогает гарантировать, что платежи сопровождают поставки, тем самым снижая риск потери основной суммы, ограничивая вероятность того, что поставки или платежи будут задержаны в периоды стресса на финансовых рынках, и уменьшая риск ликвидности.
По закону учреждения обязаны требовать активы равной стоимости в обмен на поставку ценных бумаг. Поставка ценных бумаг обычно осуществляется в банк покупателя, в то время как оплата производится одновременно банковским переводом, чеком или прямым зачислением на счет.
Краткая справка
Доставка против платежа (DVP) – это метод расчета, при котором ценные бумаги должны быть доставлены конкретному получателю только после того, как платеж будет произведен.
Особые соображения
После всемирного падения цен на акции в октябре 1987 года центральные банки Группы десяти работали над совершенствованием процедур расчетов и устранением риска того, что поставка ценных бумаг может быть произведена без платежа или что платеж может быть произведен без доставки (известный как основной риск). Процедура DVP снижает или устраняет подверженность контрагентов этому основному риску.
Расчеты на условиях DVP
Преимущества
Как подключиться
Для подключения к услуге необходимо:
| DVP с использованием торговых банковских счетов в рублях/иностранной валюте, открытых в НРД | DVP с использованием денежных счетов, открытых в иностранных банках |
|---|---|
| 1. Заключить с НРД договор об оказании клиринговых услуг; | |
| 2. Открыть в НРД торговый счёт депо владельца / торговый счет депо номинального держателя / торговый счет депо доверительного управляющего / торговый счет депо иностранного номинального держателя с указанием в качестве клиринговой организации НРД, предоставив поручение по форме GF085; | |
| 3. Предоставить в НРД уведомление по форме D03; | |
| 4. Открыть в НРД торговый банковский счет для сектора «Клиринг НРД» в российских рублях/иностранной валюте; | 4. Передать полномочия на распоряжение банковским счетом в иностранном банке НРД; |